蚂蚁真正的软肋是什么中国资本市场5

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11月4日晚间，证监会新闻发言人就蚂蚁集团暂缓上市答记者问。证监会新闻发言人表示，蚂蚁集团暂缓科创板上市是上交所依法依规作出的决定。金融监管部门的监管约谈和近期金融科技监管环境的变化，可能对蚂蚁集团业务结构和盈利模式产生重大影响，属于上市前发生的重大事项。本着保护投资者合法权益，充分透明准确披露信息，切实维护市场公平公正的原则，上交所依据科创板注册管理办法相关规定作出了暂缓蚂蚁集团上市的决定。中国证监会支持上海证券交易所依法依规作出的决定，同时，与香港证监会和一些境外主要市场的证券监管机构保持沟通协作，共同稳妥做好后续工作。关于暂缓上市，一方面是为了更好维护金融消费者权益、投资者利益，维护资本市场的长期健康发展。另一方面，也是考虑到企业上市之后的持续健康发展。与其仓促上市，不如将重大事项解决好之后稳妥上市，这样对企业发展更加有利。保护投资者权益，要尽可能减少投资者与上市公司之间的信息不对称，而降低信息不对称的主要方式是信息披露。有分析人士认为，暂缓蚂蚁集团上市，是监管层依据注册制相关规定，要求拟上市企业在增加信披透明度方面做出实际行动。后续发展，部分业内人士表示将继续看好，并认为监管层并不是要整治蚂蚁。当年蚂蚁VIE的剥离、业务模式的不断探索到如今的IPO，监管层都是细心呵护的。现在只是阶段性的闹别扭而已，这种别扭在阿里的发展史上并不鲜见。这就是为什么监管层从没有说蚂蚁违规的原因，而只是约谈并且不报告谈话内容。新规的征求意见稿，第一个要征求意见的当然是马云。“蚂蚁”是如何滚雪球的？蚂蚁集团起步于年成立的支付宝。年3月支付宝的母公司宣布将以其为主体筹建小微金融服务集团，小微金融成为蚂蚁金服（后更名为蚂蚁集团）的前身。发展到今天，蚂蚁旗下有支付宝、余额宝、招财宝、蚂蚁聚宝、网商银行、蚂蚁花呗、借呗芝麻信用等众多子业务板块。对于“蚂蚁”来说，年是不平凡的，马云到重庆找到时任重庆市长黄奇帆，说想做贷款公司。黄奇帆承诺，如果到重庆搞小贷公司，只要不搞P2P，三天就帮着全部办完。于是顺利批下两个小额贷款公司，通过互联网产品包装，就是现在的借呗和花呗。黄奇帆曾公开表示，蚂蚁金服公司亿的利润，45亿来自于重庆的花呗、借呗这两个小贷公司。据悉，截至年6月末，蚂蚁集团共计亿元信贷规模，其中约20%是借给小微企业、80%是借给个人的消费贷。这2.1万亿信贷资金当中，98%来自合作银行和发行ABS，只有2%是自有资金,也就是只有亿元。因此有网友戏称，蚂蚁最赚钱的生意是放高息贷，只提供了亿,就撬动了2.1万亿...在业内人士看来，蚂蚁以线上模式发展到2万亿信贷规模，说明效率很高，带来正向收益的同时，也与产生的负向风险成正比。如果这个时候没有很高监管强度，风险很难抑制。蚂蚁联合中小银行发放ABS产品，两方都有责任，属利用监管套利，增加市场的不稳定性、金融系统的脆弱性。核心矛盾是什么？在外滩金融峰会上，马云批评巴塞尔比较像一个老年人俱乐部，要解决的是运转了几十年的金融体系老化、系统复杂的问题。他认为中国的问题正好相反，不是金融系统性风险，而是缺乏金融生态系统的风险。所谓《巴塞尔协议》，就是一个对银行自有经营资金（资本）的要求及风险考核标准。相关人士分析，马云攻击的是巴塞尔协议三大支柱之一的资本约束。巴塞尔协议从80年代开始不断演变，对银行监管指标日益丰富，尤其是通过资本金约束，可以控制银行不断加杠杆。过去互联网金融行业一直没有被纳入杠杆监督，与银行监管不统一，存在过度加杠杆的现象。因此，资本约束是金融监管的灵魂，是人民银行mpa体系和银保监会监管评级体系的基础，也是蚂蚁金融真正的软肋。有网友分析，蚂蚁花呗日息万分之五，蚂蚁借呗有的人甚至超过了万分之五，这都超过了最新规定的司法保护利息上限。银保监会和央行联合发布的《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》中有一条重要条文，即以后联合放贷，小贷公司要出资总额的30%，势必大大限制了蚂蚁未来的放贷规模，也限制了蚂蚁以后盈利的能力。如果二次上市的话，很可能要重新估价。最后有细心人士梳理了蚂蚁多年来反复试错的道路。特此奉上，仅供参考：蚂蚁微贷的钱基本都来自银行，但是银行受限于自己的思维和审批流程无法满足蚂蚁“即时、高效、普惠”的要求。解决办法是：一是动用网络支付的存量资金来放贷，办个新银行，也就是网商银行的初衷。但网商银行的效果并不好，又回到了传统银行老路，这是马云不愿意做的。马云对办银行没兴趣，他对网商银行并不上心。二就是蚂蚁自建小贷，以满足即时高效普惠的要求，同时通过大规模的ABS，源源不断地获得银行的资金来源。这是年前的路子，但这条路，在年被堵死了。因为确实存在蚂蚁小贷高杠杆风险的问题。三就是蚂蚁现在的模式，即蚂蚁转型为助贷机构，一方面让银行使用蚂蚁的大数据征信体系来审批，一方面通过联合贷的形式，增强银行的信心。（这个逻辑和基金经理要跟投一样，只是表明信心和风险共担。和放杠杆不是一回事。）这条路应该是走成功了，业务模式固定下来后，所以蚂蚁才正式提出IPO。扫码即可加入中国资本市场50人论坛成员:定期针对热门金融、产业与科技话题进行闭门交流，打造私密、小众、高价值的交流圈子。每位成员将拥有三项收获：学到想学到的知识，得到想得到的信息，认识想认识的人。近期闭门研讨会

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