19世纪的银行情况,什么是白芝浩原则

在欧沃伦格尼银行倒闭之后，整个英国的储蓄者们都不知道他们还能够信任哪些机构。他们储蓄的银行会是下一个（倒闭的）吗？他们不知道，所以最安全的办法就是将他们的钱取回来，躲过这场暴风雨。

但很可能正是这一行为导致了更多银行的倒闭。如果在同一时间每个人都想把他们的存款取出来，没有任何一家银行手上能有足够的现金来应对。存款机构必须尽可能地变卖它们的资产来满足兑现需求，对于欧沃伦格尼银行来说，就是要变卖他们所持有的票据。

随着更多的票据被倾销到市场中，票据价格下降，这就导致那些本身经营良好的银行也遭受损失，因为它们的储户会更迫切地想要提出他们的存款。这种恶性循环是任何一次金融恐慌的核心，虽然每次的细节可能都有所不同，无论是发生在年，年还是年。

如果这种恶性循环不停止，就会有更大范围的商业凋敝，并进一步摧毁一个国家里的所有储蓄。无论如何，这样的恐慌都会产生一种心理上的效应。正如白芝浩描述的那样：“我们的银行系统中独特的本质就是人与人之间空前的信任。当这种信任被一些潜在因素削弱时，一个小事故就可能对银行造成很大的伤害，一个大事故有时甚至会摧毁银行。”

在针线街，英格兰银行将停止这一恶性循环视作他们的职责所在。他们的目标并非像一个私人银行家那样，为自己积聚钱财，而是要防止整个银行系统的崩塌。年5月11日，那个黑色星期五的早上，伦敦银行家们在英格兰银行的贴现办公室门口排起了长队。据记载：“那些习惯于将证券抵押给欧沃伦格尼银行的银行家们因惊恐而失控”、“他们围住英格兰银行和财政大臣，向公众表达着他们的恐惧······在长达4~5个小时的时间里，大家一度认为伦敦一半的银行将要倒闭”。

当时的英格兰银行行长亨利·兰斯洛特·霍兰德不得不决定是否要满足流动性需求，这意味着他的机构将会面临比以往更大的风险。实际上，他的决定是，提供尽可能多的贷款，并谴责那些唱反调的人，其中包括英格兰银行理事会的人，而理事会就相当于它的董事会。

简而言之，核心策略就是：“如果一个银行家或经纪人或交易员有一张票据或其他类证券，如果它在非恐慌时期是有价值的，那么它就可以被抵押在英格兰银行以换取短期现金，但相对于其真实价值会有一个折扣”。霍兰德后来说道：“每一个拿着符合条件的证券来申请贷款的人都会得到公平的受理待遇。”利用英格兰银行可以发行英镑的能力来阻止危机的进一步蔓延非常必要。

霍兰德要想超出英格兰银行贷款法定限额的限制，需要得到财政大臣威廉·葛莱德史东的特殊许可。第一天，它放出了万英镑贷款。在接下来的3个月中，它发放了万英镑贷款，“尽一切办法······并通过我们从来没有采纳过的方式”。当时英国所有的银行存款加在一起大约才万英镑。在年的金融危机中，它相当于美联储在雷曼兄弟倒闭后发放的3.5万亿美元贷款。

恐慌逐渐平息，避免了一个帝国经济的毁灭。几个月以后，霍兰德以这样一种方式描述了英格兰银行的行为：“银行是一种十分特殊的行业，它太依赖于信用，以致一点点怀疑的冲击就足以将它一年的收获一扫而空······我们已经尽了最大努力（也是最成功的努力）去处理危机。我们没有在困难面前退缩。”通过这些事件，白芝浩总结了一系列经验，也就是被人熟知的“白芝浩原则”。

他写道，在恐慌的时候，中央银行必须要利用它的资源，“敦促其他银行发放贷款。那些银行必须要将钱借给商人、小银行家，借给“这个人和那个人＇，无论证券的资质是否足够好”。今天的央行银行家们比较熟悉的速记版本是这样的：对于优秀的抵押品，鼓励放贷，并且如白芝浩指出的，要收取惩罚性的利息，“没有任何一个人或企业可以在没有高额回报的情况下轻易借到钱”。

这是一个简单却有力的指引。中央银行可以敞开它的大门和保险箱，用其丰厚的现金（也是市场所需求的）储备停止恶性循环。此外，它应该只在有优质抵押品的情况下放贷，优质抵押品也就是指那些只是由于恐慌气氛而非基本面问题，价值被低估的证券。然而，银行应该对这些贷款收取足够高的借款利率，以防借款人出现道德风险。还有一些从欧沃伦格尼银行倒闭中得到的教训，但与白芝浩原则却不大吻合。

首先，即使一个中央银行积极阻止金融恐慌，它仍然不足以阻止糟糕的经济下滑。因为英格兰银行在恐慌时期的借款只流向那些流动性差的公司，因此对于那些面临破产的公司来说并没有什么益处。

除了欧沃伦格尼银行之外，还有大量银行倒闭，如伦敦银行、综合银行、加州英国银行.每当银行倒闭，信贷趋紧时，各类从商人员都不得不停止其商业活动。当欧沃伦格尼银行破产时，伦敦、查塔姆和多佛铁路公司正在加拿大和克里米亚半岛建设铁路线（这些建设主要依靠汇票融资），而由于信用的紧缩，这些工程也不告而终。

同样，建于泰晤士河底的地铁线的融资也蒸发了。由于无法获得贷款，那些依赖于商业扩张来维系生活的人们，如钢铁工人、矿工、造船工人等都遭遇了大规模失业。这段时期的经济学统计数据不是没有就是不可信，但一个贸易联盟估计，年英国的失业率为2.6%,年信用冻结后的失业率为6.3%.

欧沃伦格尼银行危机的第二个教训是，当一个中央银行对停止恐慌进行大规模干涉时，它同样将自己置于了政治危机中。后果就是，整个国家的愤怒都直指英格兰银行。毕竟，一个具有公众背景的机构给了那些押了赌注的富有银行家们很多好处，而这些赌注全都失败了。同时，广大劳动人民和商人们所面对的经济状况也变得很糟糕。

《时代周刊》发表文章说，银行救助了不值得救助的公司，它们抢夺了很多资金却不懂得节约，引用《圣经》中10个童女的寓言：“愚蠢的童女大声疾呼，要求聪明的童女们将她们仔细收集的灯油与愚蠢的童女分享。”一些忧虑来自针线街自身：英格兰银行的许多理事对于行长霍兰德应对危机的所为感到十分吃惊。

一名英格兰银行理事会的理事汤姆森·汉克写道，让央行作为最后贷款人是“这个国家的货币或银行系统提出的最有害的理论；也就是说，英格兰银行的职能是每时每刻都必须保有货币以供应那些自己资产不够的银行的需求”。

虽然英格兰银行已经得到英国财政大臣的授权，但它在危机期间的行为是没有任何正式的法律权威的。国会中没有任何立法赋予英格兰银行在未来行使这一职能的权力。一个半世纪之后，本·伯南克和他在巴塞尔的伙伴们再一次发现自由放贷给“这个人和那个人”也许是在金融恐慌中最好的应对方式，但这种方式不是所有人都会支持的。

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