顺德农商行35亿资本债首发成功,难掩业绩

来源：经理人传媒旗下《商讯公司金融》杂志文：李康

日前，广东顺德农村商业银行股份有限公司（以下简称“顺德农商行”）成功发行首笔二级资本债35亿元，发行期限为5+5年，票面发行利率为3.95%。

此次发行二级资本债也可以说是顺德农商行对于优化资本结构的一次新尝试。对于IPO一直处于候场状态的顺德农商行来说，此次成功发行二级资本债也算是迎来了一场及时雨。

《商讯·公司金融》注意到，近年来，顺德地区银行业竞争较为激烈，顺德农商行的存款市场份额近年来有所稀释。随着业务规模的不断扩展，持续高比例分红的顺德农商行，却存在业绩增速下滑的情况。

对此，《商讯·公司金融》函至顺德农商行，但截至发稿前，尚未得到任何回复。

资本充足率持续走低

11月18日，顺德农商银行成功发行首笔二级资本债35亿元，发行期限为5+5年，票面发行利率为3.95%。

据了解，顺德农商行此次发行首笔二级资本债共收到市场近六十家金融机构的认购函，机构类型涵盖国有银行、全国性股份制银行、城商银行、农商银行、理财子公司、证券公司、公募基金及私募基金等。全场认购倍数达到2.29倍，其中不乏大型银行理财子公司、龙头公募基金及大型券商的大额认购，充分显示出投资者对顺德农商银行发展的信心和投资热情。

本次二级资本债券发行后，顺德农商银行资本得到有效补充。截至年6月末，顺德农商行的资本充足率为13.15%、核心一级资本充足率为12.00%、一级资本充足率为12.00%。

这对于一直处于排队候场等待上市的顺德农商行，也是找到了新的一条资本补充渠道。不得不说，此次成功发行二级资本债，也可以说是顺德农商行对于优化资本结构的一次新尝试。本次债券发行后，顺德农商行的资本充足率拟将上升至14.54%。

目前，顺德农商行IPO状态为预披露，受理日期为年4月3日，至今已有19个月的空档期。顺德农商行拟发行不超过16.94亿股，占发行后总股本的25%，募资到的资金再扣除发行费用后，全部用来补充银行资本金。

在巴塞尔协议Ⅲ资本监管框架下，资本充足既是银行监管的核心，又是银行经营的底线。《商讯·公司金融》梳理发现，顺德农商行的三大资本充足率近年来持续下降，资本消耗较快。

年至年，顺德农商行的资本充足率分别为15.96%、14.80%、14.01%；核心一级资本充足率分别为14.83%、13.67%、12.87%；一级资本充足率分别为14.83%、13.67%、12.87%。

顺德农商行资本承压的一个主要的原因是，顺德农商银行主要通过利润留存的方式补充资本，但近年来高比例的分红，对资本的内生积累产生一定影响。

年至年，顺德农商行分别派发现金红利11.18亿元、12.71亿元和14.23亿元，同期的净利润分别为31.97亿元、37.78亿元、27.54亿元，现金分红比例较高，难免对资本的内生积累产生一定影响。

另外，虽然顺德农商行根据资本占用情况，调整资产配置策略，风险资产系数基本保持稳定，但仍处于上升的趋势。

年至年6月末，顺德农商银行风险加权资产余额分别为.48亿元、.17亿元、.62亿元、.89亿元；风险资产系数分别为60.34%、64.03%、63.67%、65.15%。

业绩增速下滑明显

由于顺德农商行至今未披露今年三季度的财报。从已公布的财务数据看，随着业务规模的不断扩展，持续高比例分红的顺德农商行，却存在着收益水平和获利能力同步下降的情况。

年至年6月末，顺德农商行的营业收入分别为75.65亿元、85.57亿元、63.45亿元、42.50亿元，同比增速分别为14.50%、13.11%、-25.85%、1.45%；实现净利润分别为31.97亿元、37.78亿元、27.54亿元、19.08亿元，同比增速分别为21.65%、18.17%、-27.10%、1.38%。

从数据上来看，除年外，顺德农商行的营业收入和净利润均有增长，但增速已减缓，处于下降的趋势。

佛山市顺德区地区经济实力较强，民营经济活跃。但近年来，在利率市场化及减费让利等背景下，顺德农商行相关利息净收入、手续费及佣金净收入增长较为乏力。

年至年6月末，顺德农商行的利息净收入分别为70.35亿元、66.85亿元、67.33亿元、34.02亿元，占当期营业收入的比重分别为92.99%、78.12%、.12%、80.05%。其中利息收入为.72亿元、.23亿元、.41亿元、68.41亿元，利息支出为56.38亿元、58.38亿元、63.08亿元、34.39亿元。

从上述数据上可以看出，顺德农商行利息收入变动不大，但利息支出却有逐步上升趋势。

另外，顺德农商行近年来的净利息收益率也是在逐年下降。年至年6月末，顺德农商行净利息收益率分别为2.39%、2.30%、2.19%、2.04%。

对比来看，顺德农商行的净利息收益率呈现下滑态势。净利息收益率是利息净收入与总生息资产平均余额的比率，也叫净息差。数字愈高，反映银行获利能力愈高。而顺德农商行该数据走低的背后，反映其获利能力有所下滑。

同时，值得一提的是，《商讯·公司金融》在梳理顺德农商行的财报时发现，顺德农商行发布的两份财报中的同年度财务数据存在差异。

（中国外汇交易中心

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