美债收益率开启年度暴跌模式全球收益率逼近

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来源：券商中国作者：长留一年前，年10月，美国10年期国债收益率来到了7年来的高点3.25％。随后，在40年周期转折点来临的万众惊呼中，开启了全球债券收益率暴跌模式。一年来，美国10年期国债收益率最大回落近个基点，远远将美联储两次总计50个基点的降息幅度抛在身后。但是，进入今年8月底以来，各国10年期国债收益率的持续下跌趋势已经戛然而止，纷纷在低位徘徊，特别是中美两国10年期国债收益率。中国10年期国债收益率没有跌破3％，而美国10年期国债收益率也没有跌破年7月的前低1.37％。很明显，短期内，中美两国货币政策都出现了“肠梗阻”，中美两国都面临疏通货币政策传导渠道的要求，特别是在巴塞尔协议III协议规则要求之下，中美两国中小银行的资本金约束明显增强，迫切需要增加新规则，实现中小银行的进一步扩表，带动实际利率的进一步下行。为此，中国在年以来持续补充大银行资本金的基础上，现在开始进一步要求补充中小银行的资本金。同样，美国在9月17日隔夜回购市场上出现利率飙升10％之后，将隔夜回购操作持续化，且有长期趋势。与此同时，美国银行业准备金近8成集中在美国5大银行内，中小银行准备金严重不足，10月10日美联储将修订规则，减轻中小银行压力。随着中美两国货币政策制度的变革推进，在今年第四季度，全球10年期国债收益率有望出现进一步下行。最大回落个基点，美债收益率开启年度暴跌模式一年前，年9月27日凌晨两点，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至2％-2.25％，创年以来最高！受此影响下，随后美国10年期国债收益率持续攀升，刷新历史高点，在年10月9日达到年以来的最高点为3.％。彼时，国际社会一片惊呼，大喊美债40年周期的大转折已经来临，包括美国新老债王、中金、广发等一众国内外研究机构，纷纷预测年年底美债收益率有望进一步攀升。然而，恰恰从这一刻开始，美国10年期国债收益率开启了一路暴跌模式。从上图来看，一年来，美国各个期限国债收益率回落幅度均在个基点以上。特别是，作为全球基准的美国10年期国债收益率一年来回落了个基点，而从年10月9日高点3.％，回落到年8月份最低点1.％，回落近个基点，幅度远远超过美联储降息幅度。而美国30年期国债收益率，更是首次降到了2％以下，是有记录以来第一次。同样美国30年期国债收益率，也是11年来首次跌破3个月期LIBOR利率。在中国国内，收益率也在持续下滑，包括

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