北交所开市,中概股何时回家

作者：白芨，编辑：月见，头图来自：视觉中国

11月15日，北交所正式开市交易后，大洋两岸的资本市场态势发生了微妙变化。

一方面，北交所受到投资者的普遍追捧，10家新股以及71家精选层平移公司的首日总成交额达到95.7亿元，平均成交额4.1亿元。其中，新三板精选层公司在转移至北交所后，普遍创出近日来成交额的新高；10家新股的首个交易日平均换手率达到60.2%，总交易额达到41.1亿元人民币。

在北交所开市的前一个交易日，首批8只北交所基金正式获批。这意味着，投资者参与北交所交易的最低资金门槛降至1元。

另一方面，在一系列中概股遭遇信息安全调查后，中概股的赴美上市节奏明显踩下刹车。7月28日，哈啰出行向美国证券交易所委员会递交了IPO撤回申请。同月，小红书传出暂缓美股IPO，货拉拉传出IPO地点或从美股转向港股的消息。已上岸的中概股同样面临冲击，今年以来的反垄断浪潮下，热门中概股普遍面临腰斩级的市值下挫。

表面上看，北交所与中概股的关联性并不大，前者聚焦国内中小企业中的优秀代表，后者以国内移动互联网时代信息产业化的头部企业为主。但在去年7月，北京市地方金融监督管理局曾放出“支持赴美中概股回归A股或回归港股发展”的信号，对于符合条件的中概股，新三板或其他板块未来将推出试点政策，引导其回国发展。

这意味着，北交所的冉冉升起，不仅是重振新三板，改善中小企业融资环境，背后还隐含着召唤中概股“回家”的意味。

新三板重生

年亚洲金融危机爆发时，中国国有银行的资产不良率普遍超过三分之一，无法满足年巴塞尔协议对银行8%资本充足率的要求。这意味着中国加入世界贸易组织后，国有银行难以对抗国际银行竞争。

而中国的解决方案是“剥离不良资产”，即年4月以来接连成立信达、华融、长城、东方四大资产管理公司，分别对应接收工农中建四大行的政策性不良贷款。这为四大行后续的轻装上阵，市值快速攀升埋下伏笔。

而此次北交所的成立，则是对新三板优质资产的一次剥离。

新三板成立于年，定位为国内中小企业股份转让系统，介于创业板与区域性股权交易市场中间。其设立初衷，是完善国内资本市场的多层级体系。而现实是，新三板的整体体量迅速扩张，但流动性迅速恶化，部分上市公司沦落到日成交额不足千元的程度。

从原因看，新三板面临如下问题：

1.IPO门槛过低，优质企业的梳理成本高

新三板的上市要求是企业存续两年以上，有一定盈利能力，且为经认定的国家高新技术企业。至年底时，新三板企业总数已经达到家，较上年度增长近一倍，总市值从2.45万亿元增长至4.05万亿元，但交易额增长仅为2亿元，其中，九成公司的股东户数少于50户。

此外，在低上市门槛下，大量公司将新三板IPO作为营销宣传筹码。投资者辨别优质公司的门槛极高，在此背景下，新三板一度被市场冠以“垃圾场”的称号。

2.投资者门槛较高

对投资者来说，开通新三板投资权限需要10个交易日内万元以上的账户资产。相较创业板10万资产2年投资经验的门槛。一方面，高门槛限制了散户盲目投资新三板蒙受损失的情况发生；另一方面，高门槛也使新三板的流动性远不及主板、创业板。

3.转板门槛高

此前，企业从新三板转入主板上市，需要先从新三板退市，再投入到主板IPO堰塞湖的高门槛中等待排队。广证恒生研报数据显示，年主板、创业板、中小板的企业平均过会时间长达1.86年。而这显然影响了企业的融资节奏。

总体来看，交易所与饭店有相似之处，新三板的困境，在于低质菜品塞满菜单，招牌菜太少，食客体量本来就少，吃到糟心菜的顾虑又难以消除。久而久之，就形成了新三板的流动性困局。

而此次北交所开市首日，71家新三板精选层企业在北交所完成了“无缝转板”，意味着其流动性和市场

转载请注明：http://www.abuoumao.com/hytd/6925.html