鲁政委丨硅谷银行成于科创,死于偏离科创

作者：吕思聪，陈昊，鲁政委（鲁政委系兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事）

科创金融是硅谷银行金融集团（SVBFinancialGroup，以下简称“SVB集团”）在全球最为著名的标签，因此，有人便自然把硅谷银行倒闭与科创金融模式紧密相联。本报告在仔细分析后发现，SVB集团“投贷联动”模式与此次危机无关，即使在硅谷银行关闭时，该服务模式仍有效地保障了较优的贷款质量。不仅如此，甚至可以说，正是由于硅谷银行自年之后偏离了其所擅长的科创金融展业模式，科创类贷款占比持续显著下降，而难以调仓迅速出售的持有到期类证券占比成倍上升，才有今日之祸。与贷款具有较高的存款派生效应不同，证券投资几乎没有存款派生效应。贷款下降也影响到负债的增长。同时，在SVB负债端存款中，未受保险存款占存款总额的比重年、年该比重分别高达87.74%、87.52%。当市场风吹草动时，其存款的稳定性就会迅速恶化、流动性风险急剧上升。根据美联储的银行分类监管规定，对硅谷银行不需要执行《巴塞尔协议III》所要求的净稳定资金比例（NSFR）与流动性覆盖率（LCR）等部分流动性监管指标要求。

必须客观指出的是，SVB在服务高成长性企业的能力方面，确实可圈可点，有颇多值得借鉴之处。SVB集团的“投贷联动”模式具体可分为三种：一是硅谷银行直接为高成长性企业提供风险贷款（VenturedDebt），并仅向获得了风险投资的企业提供贷款，既保证贷款企业的质量，又保证了还款的融资性现金流，此类贷款附带认股权证；二是硅谷银行还直接为各类PE/VC提供信贷，确保这些基金承诺对企业的出资能够保证及时兑现，这或许也是我国在鼓励科创的金融支持政策方面可以吸收借鉴的；三是在硅谷银行集团旗下的硅谷资本对初创企业进行股权投资时，硅谷银行会配套提供信贷资金。

SVB集团在支持科创企业方面形成了成熟的风险管理方法，主要包括：一是不同业务条线之间实现严格的资金隔离；二是硅谷银行会参照PE/VC机构的筛选结果进行信贷投放；三是硅谷银行要求其给予授信的企业和投资于该企业的风险投资基金在本行开户，以便监测企业现金流状况，并且要求账户留存一定数量的资金以防范风险；四是开发了知识产权质押贷款产品，重点

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